Delnice kitajskega proizvajalca pomnilniških čipov CXMT so ob prvem dnevu trgovanja poskočile za približno 470 odstotkov. Podjetje, ki izdeluje pomnilnik za telefone, računalnike in strežnike umetne inteligence, je tako za kratek čas postalo najvrednejša družba na kitajskih celinskih borzah. Izjemen skok pa ne pomeni, da je CXMT čez noč tehnološko prehitel Samsung, SK Hynix ali Micron.
Poudarki:
- Delnice CXMT so se z izdajne cene 8,66 juana povzpele na približno 49,50 juana, kar pomeni okoli 470-odstotno rast.
- Podjetje je z največjo azijsko prvo javno ponudbo leta 2026 zbralo najmanj 57,9 milijarde juanov.
- CXMT izdeluje pomnilnik DRAM, ključen za telefone, računalnike, avtomobile in strežnike umetne inteligence.
Od 8,66 do skoraj 50 juanov v nekaj urah
CXMT oziroma ChangXin Memory Technologies je 27. julija začel trgovati na tehnološkem trgu STAR Market šanghajske borze. Izdajna cena delnice je znašala 8,66 juana, ob začetku trgovanja pa se je povzpela na približno 49,50 juana.
To je pomenilo okoli 470-odstotno rast glede na ceno v prvi javni ponudbi. Delnice so se med trgovanjem povzpele še višje, zato se podatki o največjem dnevnem skoku med viri nekoliko razlikujejo.
Tržna vrednost družbe je pri ceni 49,50 juana dosegla približno 3,3 bilijona juanov oziroma okoli 487 milijard dolarjev. CXMT je s tem začasno prehitel največje družbe, uvrščene na kitajske celinske borze, in po vrednosti presegel tudi Intel.
Prva javna ponudba je podjetju prinesla najmanj 57,92 milijarde juanov oziroma približno 8,6 milijarde dolarjev. Če bo v celoti uporabljena možnost dodatne prodaje delnic, se lahko znesek poveča na 66,61 milijarde juanov oziroma približno 9,8 milijarde dolarjev.
Šlo je za največjo prvo javno ponudbo v Aziji letos in eno največjih na celinski Kitajski po letu 2010.
Vendar visoka tržna vrednost zahteva pomembno pojasnilo. Ob začetku trgovanja je bilo prosto dostopnih le približno 6,7 odstotka vseh delnic. Majhna ponudba delnic in zelo veliko zanimanje kupcev lahko povzročita izjemne premike cen, ki ne odražajo nujno realne poslovne vrednosti celotnega podjetja.
Kaj pravzaprav izdeluje CXMT
CXMT je največji kitajski proizvajalec pomnilnika DRAM. Kratica pomeni dinamični pomnilnik z naključnim dostopom. Gre za delovni pomnilnik, v katerem naprava začasno hrani podatke, ki jih procesor potrebuje med uporabo.
Brez pomnilnika DRAM sodoben računalniški sistem ne more učinkovito delovati. Najdemo ga v:
- pametnih telefonih in tablicah,
- namiznih in prenosnih računalnikih,
- igralnih konzolah,
- avtomobilskih računalnikih,
- omrežni opremi,
- običajnih strežnikih,
- strežnikih za umetno inteligenco.
CXMT med drugim proizvaja pomnilnik DDR4 in DDR5 za računalnike ter različice LPDDR, prilagojene telefonom in drugim energijsko varčnim napravam. Podjetje se ukvarja z načrtovanjem čipov, raziskavami, proizvodnjo in prodajo, zato ni zgolj pogodbeni izdelovalec za druga podjetja.
Pri umetni inteligenci postaja posebej pomemben pomnilnik HBM oziroma pomnilnik z veliko pasovno širino. Sestavljen je iz navpično povezanih pomnilniških plasti, nameščenih blizu grafičnega ali AI-pospeševalnika. Tako lahko procesor do podatkov dostopa bistveno hitreje kot pri običajnih pomnilniških modulih.
Prav HBM je eden največjih tehnoloških izzivov za CXMT. Na tem zahtevnem trgu imajo največjo prednost SK Hynix, Samsung in Micron. CXMT razvija lastne zmogljivosti, vendar ga od vodilnih ločujejo proizvodni izkoristek, napredno pakiranje, poraba energije in dostop do najnovejše proizvodne opreme.
Zakaj vlagatelji toliko stavijo na pomnilniške čipe
Povpraševanje po pomnilniku se je okrepilo zaradi gradnje podatkovnih centrov za umetno inteligenco. Zmogljiv AI-strežnik poleg dragih pospeševalnikov potrebuje velike količine hitrega pomnilnika, zato razmah umetne inteligence ne koristi samo proizvajalcem procesorjev.
Hkrati se je proizvodnja vodilnih izdelovalcev preusmerila k dražjemu pomnilniku HBM. To lahko omeji količine običajnega pomnilnika DRAM za računalnike, telefone in drugo potrošniško elektroniko.
CXMT je za vlagatelje zanimiv iz treh glavnih razlogov:
- ima dostop do velikega kitajskega trga elektronike;
- Kitajska želi zmanjšati odvisnost od uvoženih polprevodnikov;
- rast povpraševanja po pomnilniku ustvarja prostor tudi za novega velikega ponudnika.
Podjetje je bilo ustanovljeno leta 2016 v mestu Hefei. V približno desetletju se je razvilo v četrtega največjega svetovnega proizvajalca pomnilnika DRAM. Različne analitične ocene mu pripisujejo približno od osem- do desetodstotni delež svetovnega trga.
To ga še ne postavlja ob bok največjim trem proizvajalcem, vendar pomeni, da CXMT ni več samo poskus oblikovanja kitajske alternative. Njegova proizvodnja lahko že vpliva na svetovno ponudbo in cene pomnilnika.
Zbrani denar bo namenjen proizvodnji in razvoju
CXMT namerava kapital iz prve javne ponudbe uporabiti za širitev proizvodnje, razvoj novih generacij pomnilnika in tekoče poslovanje.
Večja proizvodna zmogljivost bi podjetju omogočila povečanje količine čipov DDR5 in LPDDR5 oziroma LPDDR5X. Še pomembnejši bo razvoj naprednejšega pomnilnika za strežnike in umetno inteligenco, kjer so marže višje, tehnične zahteve pa bistveno strožje.
Proizvodnje čipov ni mogoče povečati samo z gradnjo nove tovarne. Potrebni so proizvodna oprema, čisti prostori, materiali, usposobljeni inženirji ter dolgotrajno izboljševanje proizvodnega izkoristka.
Izkoristek pove, kolikšen delež čipov na posamezni silicijevi rezini je dovolj kakovosten za prodajo. Tudi majhna razlika pri izkoristku lahko močno vpliva na stroške in konkurenčnost izdelka.
CXMT se mora spoprijeti še z ameriškimi omejitvami izvoza napredne opreme na Kitajsko. Te lahko otežujejo dostop do nekaterih litografskih naprav, proizvodne programske opreme in drugih tehnologij, potrebnih za dohitevanje vodilnih konkurentov.
Bo zaradi CXMT pomnilnik postal cenejši?
Večji CXMT bi dolgoročno lahko povečal konkurenco na trgu običajnega pomnilnika DRAM. Če bo podjetje uspešno razširilo proizvodnjo, lahko dodatna ponudba pritisne na cene pomnilniških modulov, telefonov in računalnikov.
Takojšnjega učinka za evropske kupce ni pričakovati. Cena pomnilnika je odvisna tudi od:
- svetovnega povpraševanja po strežnikih,
- proizvodnih načrtov Samsunga, SK Hynixa in Microna,
- zalog proizvajalcev naprav,
- trgovinskih omejitev,
- deleža proizvodnje, namenjene pomnilniku HBM,
- poslovnih odločitev kitajskih izdelovalcev elektronike.
Pomnilnik CXMT se že uporablja v napravah in komponentah nekaterih kitajskih znamk. Toda njegova širša prisotnost v evropskih izdelkih bo odvisna od certificiranja, dolgoročnih dobavnih pogodb, združljivosti in morebitnih trgovinskih omejitev.
Za kupca računalnika je pomembnejše, kdo je izdelal celoten pomnilniški modul in kakšne lastnosti ima, kot samo ime proizvajalca posameznih čipov. Pri nakupu ostajajo ključni zmogljivost, hitrost, zakasnitve, napetost, garancija in združljivost z napravo.
Borzni rekord še ni tehnološka zmaga
Prvi dan trgovanja je CXMT postavil med največje borzne zgodbe leta 2026. Toda 470-odstotni skok govori predvsem o izjemnem povpraševanju po majhnem razpoložljivem deležu delnic, pričakovanjih glede umetne inteligence in strateškem pomenu domače kitajske proizvodnje čipov.
Ne dokazuje, da je CXMT tehnološko ali poslovno vrednejši od vseh tekmecev. Samsung, SK Hynix in Micron imajo še vedno večji svetovni tržni delež, daljše odnose s kupci ter močnejši položaj pri najnaprednejšem pomnilniku HBM.
Resnični preizkus se začenja po borznem spektaklu. CXMT mora pokazati, da lahko zbrani kapital pretvori v več kakovostnih čipov, boljši proizvodni izkoristek in izdelke, ki bodo konkurenčni tudi zunaj zaščitenega domačega trga.
